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新三板环保行业2017年中报总结:业绩分化明显,固废增速领先

阅读253评论0发布时间:2017-09-19

导语 新三板快线(www.gsgjipo.com)


  事项:

  截止2017年9月6日,新三板484家环保公司2016年年报已披露471家。我们对水处理、固废处理、大气治理、环保监测咨询及信息化、节能管理、环保机械6个细分行业进行深度分析,并对这6个行业的细分业务领域进行对比,得到以下结论:

  新三板环保行业投资观点:

  细分行业业绩分化明显,固废处理板块增速领先。(1)从细分行业营收占板块总体比重来看,水处理(29.22%)占比最高,其次是固废处理(25.65%)和环保机械(16.76%)。(2)从净利润占板块总体比重来看,水处理(36.90%)占比最高,其次是固废处理(21.33%)和环保机械(15.35%),业绩分化较为明显。(3)从营收增速来看,固废处理(41.43%)营收增速最高,领先于节能减排(30.39%)和环保监测咨询和信息化(26.05%)。(4)从净利润增速来看,固废处理(132.90%)净利润增速最高,远领先于大气治理(17.03%)和水处理(15.83%)。同时,监测咨询及信息化板块和环保机械板块净利润分别下滑6.72%和1.67%。

  盈利能力保持平稳,应收账款相对扩大,资产负债率下降。(1)盈利能力保持平稳。2017年上半年新三板环保板块整体毛利率和净利率分别为29.80%和7.32%,较2016年上半年的30.97%和7.50%变化不大。(2)从现金流来看,应收账款继续攀升。2017年上半年,应收账款同比扩大29.07%,增长至239.02亿元;应收账款占营业收入的比重由99.74%上升至103.58%,增加3.84pct。应付账款为129.08亿元,同比增长24.70%;应付账款占营收比重由55.75%上升至55.94%。(3)资产负债率小幅下降。板块整体资产负债率同比下降0.96pct至44.75%。

  企业业绩分化明显,关注满足创新层指标的新增公司。根据全国中小企业股转系统2017年5月30日发布的《关于正式发布2017年创新层挂牌公司名单的公告》,2017年484家新三板环保公司中61家进入创新层。其中,2016年已进入创新层的48家环保公司中,31家继续满足创新层标准。另外,新增30家环保公司满足创新层的筛选标准,其中水处理14家,固废处理7家,大气治理2家,节能管理3家,环保监测咨询及信息化4家。

  风险因素:环保政策落地进度不达预期、市场竞争加剧等。

  投资建议。我们看好环保行业的发展前景,结合各个细分行业的成长性和相关公司的竞争地位,建议关注固废处理、水处理、大气治理三大细分行业。

  (1)固废处理:推荐关注巨东股份(834815.OC)、仁新科技(833310.OC);

  (2)水处理:推荐关注金达莱(830777.OC)、倍杰特(835686.OC);

  (3)大气治理:推荐关注中自环保(836497.OC)、东方滤袋(831824.OC)。

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